原油市场不确定性增加

近日，由前海期货主办、上海国际能源交易中心支持的“2018年前海国际原油期货高峰论坛”分别在上海和深圳举行，吸引了包括产业客户、机构投资者和高净值客户在内的数百名投资者参会。25日在深圳举行的会议上，与会嘉宾表示，国际原油价格主要取决于供求关系，但同时也会受到其金融属性的影响，出现较大波动。随着近期国际原油市场不确定性的增加，涉油企业应加大风险管理力度。

中国石油和化学工业联合会信息市场部主任祝昉在会上表示，原油市场正面临着国际原油价格变化、国内环保检查等多重不确定性。国内煤化工行业的发展对原油需求起到抑制作用，页岩油、天然气等一次能源消费结构的变化也在影响着我国原油消费，特别是下游新能源汽车的高速发展，将对成品油需求产生新的不确定性影响。

他认为，随着中国经济的持续稳定发展，原油在较长时间内仍将是我国重要的能源与原材料来源，原油的消费和价格继续影响着我国石油和化工行业的发展，煤、轻质原料、新能源的发展都是长期渐进影响，短期内难以替代原油。

“目前美国的原油出口能力是300万桶/天，以美湾地区的基础设施来看，出口量可以继续增加。美国的出口量剧增，已经发展成为重要的原油出口国。”华泰兴石油化工有限公司副总经理池洁颖表示，目前中国是美国原油的第三大买家，美国原油出口将继续改变全球原油贸易格局。

“新上市的国内原油期货具有与国内市场相关性更高、人民币做保证金、合并报表等诸多优点。投资者可以关注国内原油期货与其他品种之间的套利机会。”她说。

在国内原油期货上市的背景下，现货企业应该如何利用原油期货呢？池洁颖认为，炼油企业对原油需要做买保值（点价），对成品需要做卖保值，因此可以直接针对产量和相应的原料做裂解价差，锁定生产利润。进口原油如果已用国外期货合约点价，但价格较高且认为原油有下跌风险时，炼油企业可以卖出国内原油期货对原油库存做保值。另外，油品贸易类企业如果是背对背销售模式，价格风险小，不需做保值；若是敞口销售模式，价格风险非常大，若不做保值，可能巨盈也可能巨亏。

针对套利交易，中油投资有限公司副总经理韩耀杰表示，EFS和SC/Oman价差权重相当，但前者波动相对连续，后者可能会更无序，尤其在M+3月之内可能是主要影响因素，核心在于港口库存和库容，月差的核心同样在于港口库存。化工品套利方面，投资者应该主要关注单边原油和化工品的价差，核心因素在炼厂投放和分装置开工率，然后是成品油供需、港口和炼厂库存。

“单边交易方面，EFS过去一年的波动区间4美元，上海原油与阿曼原油理论套利上下边际也在4美元，占原油单边价格的比例在7%上下，汇率波动区间为12%，油价的振幅超过50%，因而单边的核心仍在于外围市场走势，不用过多关注国内市场。”韩耀杰说。

前海期货相关负责人表示，原油是工业的血液和大宗商品风向标，国内迫切需要通过衍生品工具有效提升原油定价话语权，切实维护国家能源安全。前海期货将充分发挥研发、交易、风险管理和现货贸易的特色优势，继续服务好产业客户、机构投资者和高净值客户。